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宁德时代市值破万亿背后,巨头的荣光与隐忧

时间:2021-05-31 05:55:01来源:老虎证券作者:

5月31日,锂电池概念再度强劲拉升,其中动力电池龙头宁德时代高开高走,截至发稿,宁德时代大涨4.76%,报429.08元,市值成功站上万亿大关,宁德时代股价亦创下历史新高。值得注意的是,宁德时代也成为首只市值突破万亿的创业板个股。截至上午收盘,宁德时代涨幅略有回落。

5月21日举行的宁德时代年度股东大会上,董事长曾毓群透露,宁德时代将于今年7月前后发布钠电池。招商证券指出,宁德时代正处于全球扩张阶段,资产负债表扎实,未来利润率仍有望保持稳定。公司已经明确三大战略发展方向及四大创新体系,未来几年,公司有望在规模、竞争力上加速超越日韩同行。维持“强烈推荐”评级和目标价为450-460元。

值得关注的是,今年6月10日,宁德时代将有9.524亿首发原股东限售股份解禁。

可查资料显示,目前全球动力电池龙头竞争格局清晰,国内主要以宁德时代、比亚迪为代表,海外电池厂商主要有松下、LG、三星、Northvolt。截至2020年底,6家龙头厂商合计产能约312GW,目前规划产能至2023年将增加至1253GW ,未来四年增幅将达4倍以上,预计对应的新增设备投资额合计为3000亿元左右,龙头设备商稀缺性将逐步显现。

宁德时代于2011年成立,是新能源领域龙头企业,总部地址位于中国福建,核心技术为动力和储能电池领域,材料、电芯、电池系统、电池回收二次利用等全产业链研发及制造能力,主营业务 CATL 专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售,致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。可查资料显示,目前全球动力电池龙头竞争格局清晰,国内主要以宁德时代、比亚迪为代表,海外电池厂商主要有松下、LG、三星、Northvolt。

1、发家故事

宁德时代的发家故事,许多人已经耳熟能详。

曾毓群是技术出身。1999年,他与前上司陈棠华、梁少康组建了锂电池公司ATL。但ATL有日本TDK集团参股,创始团队股权比例较低,加上与公司股东对动力电池的前景分歧,2001年,出生于福建宁德的曾毓群创办宁德时代CATL,谐音您的时代。

让宁德时代走上正轨的是宝马的订单。在与红杉资本沈南鹏的对谈中,曾毓群曾经透露:“我们的运气是比较好的,一开始做动力电池就是跟宝马合作。”宁德时代吃透了宝马800多页的生产规范标准,此后去敲其他汽车厂大门时,无往不利。

但宁德时代的成功归根结底还是靠自己。宁德时代极为重视研发。曾毓群本人在2002年到2006年在职就读了中科院物理研究所的凝聚态物理专业并获得博士学位。有宁德时代内部人士对AI财经社说,宁德时代简直不像一家公司,而像研究机构,在别家认为很可能失败、不予立项的研发路线,在宁德时代很容易获批。

虽然是一位博士,但曾毓群身上也有闽商的显著特点——爱拼才会赢。在他的办公室里,常挂“赌性坚强”四个大字。同一时间,其他国产动力电池公司还停留在低风险的磷酸铁锂路线,畏葸不前。宁德时代则去押注三元锂以及其他激进的研发路线。

在2015年,宁德时代又获得政策扶持。工业和信息化部发布《汽车动力蓄电池行业规范条件》,这实际是一份中国电池供应商的白名单,包括50多家中国公司。这成为国产动力电池的反超机会,2016年,政策开始补贴高续航的动力电池,主要就是三元锂电池。而宁德时代是当时唯一可扶持的目标。2016年宁德时代营收大增161%,归母净利润则大增206%。

2018年,宁德时代在深圳创业板上市。此后2019年,白名单被取消。然而宁德时代已经拿下大批市场订单,占到国内动力电池的26%,国际市场的13%。在碳达峰、碳中和的目标压力下,电动汽车也迎来爆发增长期。到2020年,宁德时代的国内份额已占46%,国际则占22%。

值得注意的是,宁德时代的增长神话很可能继续。据IHS Markit估计,2021年全球电动汽车销量将达到400万辆,增长高达70%。而宁德时代也制定了激进的产能计划:在建产能77.5GWh,相较目前产能翻了112%。该公司还计划于今年在德国开设其第一家海外工厂,这将促进其在欧洲的业务。

而曾毓群通过瑞庭投资持股宁德时代24.53%,也成为宁德时代的最大受益者。可以想见,他的财富增长神话可能还会继续。

2、“赌性”往事

自2011年创立至今,宁德时代的崛起仅在十年之间。

短短十年成长为动力电池供应商巨头,宁德时代的崛起离不开创始人曾毓群的鲜明个性——崇尚“赌性”。

美团创始人王兴曾记述有关曾毓群的一桩往事。据一位早年投资宁德时代的人士指出,在参观时看到曾毓群办公室墙面上的五个大字——“赌性更坚强”,疑问为什么不挂“爱拼才会赢”。而曾毓群的答案是,“光拼是不够的,那是体力活;赌才是脑力活。”

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这种“赌性”贯穿了曾毓群的创业经历。

曾毓群出生于福建农村,现在是中国香港居民。他17岁考入上海交通大学的船舶工程系,1989年被分配到福建的一家国企,在国企仅干了3个月,曾毓群就选择去东莞的外资企业打拼。此后十年,他都在日企TDK旗下子公司新科磁电厂“历练”。良好的工作表现,让曾毓群获得了管理层的认可。

1999年,受管理层邀请,曾毓群开始做电池相关的创业项目——在香港成立了新能源科技有限公司(下称“ATL”)。ATL主要做手机锂电池,凭借高性价比,ATL于2003年进入苹果供应链,vivo、华为、三星手机的电池供应商,并逐渐发展为全球最大的聚合物电池供应商。

回忆起去做电池项目的决定,曾毓群曾回忆道,“这完全是一种冲动。”

后来,因当时政策规定动力电池不能全外资生产,2011年ATL将动力电池事业部分拆出去,在宁德另成立了一家公司——宁德时代新能源科技有限公司(CATL)。几番股权调整后,宁德时代成为纯粹的中资企业。

在手机电池行业取得一定成绩后,曾毓群也认识到了新能源汽车行业对动力电池的稀缺。因此,新成立的宁德时代,开始专注动力电池研发。

彼时,动力电池市场还是日韩的九游会官网网址,而国内电池企业都在低端的磷酸铁锂市场徘徊,不敢向更高端的三元锂电池进发。但宁德时代选择双管齐下,既生产价格低廉的磷酸铁锂电池,也去探索能量密度更高的三元锂电池。

2011年,华晨宝马向宁德时代递去了第一根“橄榄枝”,成为宁德时代第一个汽车客户。宁德时代生产的第一款动力电池就搭载在华晨宝马的新能源车上。

曾毓群也曾指出,能和华晨宝马合作“是运气比较好”。

“我们一开始做动力电池的时候,就是跟宝马合作。宝马本身是国际化的公司,所以你的产品在他的中国产品中可以用,在他的德国产品中也可以用。”

据AI财经社报道,2016年,政策开始补贴高续航的动力电池,以三元锂电池为主,宁德时代是当时唯一可扶持的目标。

在政策红利下,宁德时代打破了动力电池由日韩分九游会官网网址的现状。2017至2019年,宁德时代的动力电池装机量已经全球第一,而LG化学、松下、三星等企业已经被超越。2018年6月,宁德时代登陆创业板,当前市值已超过9000亿。

宁德时代在海外市场的推进也十分迅速。例如,截至2020年1月,宁德时代在欧洲几乎没有开展业务,但在2020年底,它已成为欧洲第四大电池供应商。

过去几年,磷酸铁锂电池在与三元锂电池的竞争中落败,截至2019年,三元锂电池已经占据了70%以上的市场份额。动力电池的路线之争本已落下帷幕,但随着三元锂电池频频出现自燃事故,磷酸铁锂电池势头又起。

4月9日,宁德时代董事长曾毓群表示,宁德时代在未来3至4年间将逐渐增加磷酸铁锂电池的产能占比,三元锂电池的产能则会逐渐减少。

在主营业务上,宁德时代不断调整着电池的技术路线。更是通过合作或投资,向产业链上下游延伸。

早在去年8月,宁德时代就公告称,将以证券投资方式对境内外产业链上下游投资,金额约190亿元。4月27日,宁德时代又称,计划在未来一年内以证券投资方式,对境内外产业链上市公司进行投资,投资总额同样不超过190亿元。

在扩充品类方面,宁德时代最近与此前渊源颇深的ATL签署了两份合资合同,拟共同出资设立两家合资公司,主营应用于家用储能、电动两轮车等领域的中型电池,两家合资公司的投资额合计达140亿元。

除此以外,宁德时代更是在探索动力电池以外的新生意。

在日前上海交通大学建校125周年企业家高端对话上,曾毓群曾和校友沈南鹏展开对话,谈到了宁德时代在“碳中和”概念下能做的事。

“除了以动力电池为核心、争取替代移动式化石能源以外,宁德时代还希望在储能和发电领域与新型太阳能电池结合,将固定式的化石能源替换;此外在一些比如挖矿、钻探和碎矿石、运矿石等领域,宁德时代也希望能与智能化和电动化企业合作,实现无人化运作。”

3、巨头的荣光与隐忧

崇尚“赌性”的曾毓群颇具自信。他曾公开表示:“日本人发明了锂电池、韩国人把它做大,中国人把它做到世界第一”,“假如我们不是世界第一,我们没有存在的价值”。

宁德时代的财报数据表明,曾毓群有自信的资本。

4月29日晚间,宁德时代公布了2021年第一季度财报。报告显示,宁德时代一季度实现营业收入191.67亿元,较去年同期增长112.24%;归属于上市公司股东的净利润达19.54亿元,较2020年第一季度同比增长163.38%。

此外,根据宁德时代2020年度的业绩报告,去年,宁德时代实现营业收入503亿元,同比增长9.90%;扣非后归母净利润42.6亿元,同比增长8.93%。

相比其他动力电池厂商,宁德时代还拥有国内动力电池领域最广泛的客户基础。宁德时代在其财报中表示,2020年工信部公布的新能源车型有效录入共6800余款车型,其中,宁德时代配套动力电池的车型超过3400款,占比约一半。

宁德时代还是国内许多整车厂的供货商。它为北汽、上汽、广汽、东风和吉利等五大车企集团贡献了超五成的动力电池;此外,蔚来ES8、小鹏P7、理想ONE、威马EX5等热销车型均搭载了宁德时代电池或电芯。

在动力电池装机量上,宁德时代在全球的竞争优势进一步扩大。

据韩国行业调研机构SNE Research最新数据,2021年第一季度全球电动车电池能耗为47.8 GWh,同比增长127%,宁德时代一季度的大幅增长为主要推动力。

数据显示,第一季度,宁德时代电池装机量同比增长320.8%至15.1 GWh,市占率从2020年全年的25%再度扩大至31.5%,而其最大竞争对手LG化学以及松下市占率则分别下降至20.5%和16.7%,松下市占率一年内下降近10个百分点。

虽然已经坐稳动力电池头把交椅,但巨头的烦恼也不少。

想赶风口的玩家已经不止于造车。无论是老对手电池供应商、还是新玩家整车厂,都在瞄准动力电池赛道。

国外有LG化学等企业虎视眈眈,国内比亚迪已经对宁德时代构成了威胁。

2020年3月,比亚迪发布基于磷酸铁锂材料的刀片电池,并逐渐从自用开放给第三方车企供应。

比亚迪还在谋求将动力电池公司弗迪拆分上市。比亚迪董事长王传福称,“弗迪将改变中国汽车工业在全球新能源浪潮中的角色和分工。”

除比亚迪外,国内外整车厂也纷纷探索动力电池领域。

像宁德时代的客户特斯拉,就曾在2020年9月的电池日上表示,弗里蒙特的“试验工厂”已开始少量生产4680电芯,预计达到年产能10GWh,计划2021年底实现上述产能目标。

传统车企如戴姆勒、大众集团、通用汽车都在计划布局电池工厂。而国内,长城汽车、广汽集团、吉利科技集团都纷纷发布了动力电池项目和计划。

动力电池的竞争正在愈演愈烈。

在不久前的那场企业家高端对话中,沈南鹏曾问曾毓群,“假如说10年以后(车企)剩下10家,这十家里面有多少家来自中国?”

他答复称,“我觉得70%会来自中国。”

电池巨头宁德时代,能够笑到最后吗?

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